报告的核心观点 1. 美联储第一次降息的预期或已较充分,但1995年以来的四轮降息周期,不论是软着陆还是硬着陆,至少会有三次降息,这意味着年底之前宽松交易仍将占上风。[1][2] 2. 如果国内稳增长政策加力,连续的降准降息先行,市场将有望迎来一波5%-10%左右的反弹,类似于2019年8-9月和今年1-2月。[1][6][7] 宏微观流动性视角 3. 宽松交易期间,宏观货币政策空间打开,大金融板块有阶段性表现。[28] 4. 宽松交易开启后,外资大幅流入,外资偏好的家用电器、食品饮料、建筑材料板块有较好表现。[32][33][34][35][36] 5. 内资情绪修复时,弹性较大的小盘成长品种(如2019年的TMT、军工)表现较好。[39][40] 美股映射视角 6. 过去美国降息周期中,信息技术、生物医药等行业在宽松交易阶段表现较好。[23][24][25][26] 7. 下阶段可关注消费电子、创新药、无人驾驶、机器人等科技热点方向,存在事件催化。[51]