证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20240907 8 月非农的降息叙事 2024 年 09 月 07 日 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 美国 8 月非农脱离"萨姆法则"的衰退信号，但带来的却是回落的美股 美债利率，市场一度十分纠结。虽然整体来看，8 月非农就业还是比较 稳，新增非农就业 14.2 万（VS 前值 11.4 万），而且失业率从前值的 4.3% 回落至 8 月的 4.2%，然而市场却不太"买账"，美股不仅开盘就下跌， 美债利率及美元更是短线走低，凸显出对非农数据的"不相信"，并为 降息 50bp 做准备。 ◼ 9 月降息 50bp 的门槛很高。单纯就数据而言，当前的数据不可能让美 联储两周后的议息会议上直接给出首次降息 50bp 的引导。尤其是在参 与率保持不变的情况下：美国 8 月家庭就业人数增加了 16.8 万人，接 近就业人数的增幅（14.2 万人）。除此之外，失业人数也减少了 4.8 万 人。 这些都迹象都不能把其与"衰退"挂钩，因此难以成为降息 50bp 的决定性因素。 ◼ 今天的数据具有白热化的政治视角。失业率将成为竞选活动的焦点。民 主党若想 ...