8月非农数据点评 - 新增非农就业14.2万人，低于预期但高于前值，表明就业市场边际好转[1] - 私人部门和政府部门新增就业均边际回升[2] - 商品生产行业走弱，服务业新增就业大幅反弹[3] - 职位空缺率下降至4.6%，劳动力参与率持平，就业市场逐步向疫情前水平收敛[4] - 私人部门时薪同比增速提升至4.1%，就业市场并未失速下行[5] 政策判断 - 美联储9月降息25BP仍是偏中性判断[1][2] - 全年降息125BP的市场预期[15] 风险提示 - 美国就业市场超预期下行[2] - 就业数据再度下修[2] - 美国金融风险事件爆发[2]