01 | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------|-------------------------------|-------| | | | | | | | | | | | | 需求分化，把握结构性景气 | | | | | ——低度酒及饮料行业 2024 | 年中报业绩综述 王言海、张馨予 | | | | | | | | | | | | 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 * 2024年9月8日 1 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 1.0 摘要 ➢ 啤酒：收入表现分化，利润呈现较好韧性。24H1啤酒企业营收端表现分化，全国性啤酒龙头收入端相对承压，我们认为主要系企业间渠 道结构差异以及单品生命周期导致。利润端，横向比较食品饮料各细分板块，24H1啤酒板块龙头企业毛销差表现相对较优，利润端韧性 凸显。究其原因，除成本贡献以外，核心系行业竞争格局仍处于较好阶段，产品结构仍有升级空间，企业费用投放较为克制。 ➢ 黄酒：营收稳健增长，加大投入毛销差承压。近两年行业供给侧积极求变，头部酒企纷纷通过产品结构性升级、渠 ...