行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [1] 核心观点 除了低波之外红利还有哪些打开方式 - 除了低波因子之外,红利质量、红利潜力和红利增长也是国内市场值得关注的方向 [5] - 红利质量指数关注成分股的毛利率和ROE,红利潜力指数关注成分股的每股未分配利润,红利增长指数关注成分股的分红增长情况 [5][6][7] 盈利能力受制商业模式带来行业集中 - 净资产收益率和毛利率长期处于行业领先位置的行业主要集中在大金融和消费行业 [9][10] 分红潜力取决于商业模式和分红意愿 - 过去十年来,各行业的每股留存收益排名变化较为频繁,这可能与金融行业的股权融资和周期性行业的景气度变化有关 [13][14] 分红增速依赖于行业经营模式稳定性 - 制造业和周期性行业的现金分红年均增速处于领先地位,但部分行业存在分红连续性不佳的问题 [16][18][19] 不同策略因子下的底层行业配置选择 - 红利质量指数高度集中于消费和医药行业,红利潜力指数高度集中于消费和金融行业,红利增长指数则面临估值扩张和行业景气度错配的矛盾 [22][24][26] 基于红利类资产的产品设计优化思路 - 可以通过全球配置和均衡配置不同红利策略因子来优化红利投资组合 [29][30][31]