报告公司投资评级 益生股份(002458)的投资评级为"增持"(首次)。[4] 报告的核心观点 种鸡龙头优势显著 1. 市占率高:公司祖代白羽肉种鸡市场占有率约占国内市场份额的1/3,商品代鸡苗市场占有率约占国内市场份额的1/10,龙头地位稳固。[2] 2. 竞争力强:公司引进的利丰新品系白羽肉鸡在产蛋率、料肉比等方面有较明显的竞争优势,父母代及商品代环节均有溢价。[2] 3. 供应链相对稳定:受美国禽流感和航班通航影响,我国祖代肉种鸡进口量较前几年下降;在此期间公司引种节奏相对连续。[2] 种猪业务逐步放量 1. 2021年公司自丹麦引种1300头纯种猪,加快公司种猪产业发展的步伐。[6] 2. 公司将借鉴肉种鸡发展的模式,从原种猪开始自上而下扩展种猪规模。[6] 3. 随着公司种猪场的投入使用,公司二元种猪已开始上市销售,产能已逐步释放,公司猪业务于2024年第二季度已实现单季度盈利。[6] 业绩预测 1. 我们预计公司2024-2026年实现营收30.42/32.32/34.32亿元,归母净利润4.07/4.62/5.01亿元,EPS分别为0.37/0.42/0.45元/股。[53] 2. 公司为白鸡种鸡龙头,核心优势显著,给予2024年2.0xPB,目标价8.60元。[53] 报告分组总结 种鸡龙头优势显著 1. 市占率高、竞争力强、供应链相对稳定 [2] 2. 管理层业务能力强,员工持股计划增强激励 [32][33] 3. 行业周期性波动致公司业绩变动较大 [33][34][35] 种猪业务逐步放量 1. 2021年引种1300头纯种猪,加快种猪产业发展 [6] 2. 借鉴种鸡发展模式,自上而下扩展种猪规模 [6][50] 3. 种猪场投产,二元种猪已开始上市销售 [6] 业绩预测 1. 2024-2026年营收和净利润预测 [53] 2. 给予"增持"评级,目标价8.60元 [53]