行业投资评级 - 报告给予电力及公用事业行业"强于大市"的投资评级 [2] 报告核心观点 能源转型推动全球电网建设需求激增 - 新能源并网需求:可再生能源装机量高速增长,需要大量电网投资以适应新能源并网 [1][2][3][4][5][6][7] - 电网旧改需求:发达经济体电网老龄化严重,需要现代化改造以提高电网效率和可靠性 [8][9] - 电气化带来用电需求持续高增长,2050年用电需求较2021年将翻倍 [10][11][12] - 可再生能源占比提升,对电网数字化监测提出更高要求 [29][30][31] - 电网互联需求:电力系统互联化运用增多,需要大量电网基础设施建设 [32][33] 全球电网投资亟需加速 - 电网投资远落后发电装机投资,但电网建设应先行 [35][36][37][38] - 2030年全球年均电网投资需超6000亿美元 [39][40][41] - 数字技术投资占比逐步提高,智能电表投资占主导地位 [42][43] 智能电表和变压器成投资热点 - 智能电表:发达国家更新需求+发展中国家普及需求 [45][46][47][48][49][50][51][52][53] - 变压器:新能源扩容+老旧替换+用电高增,需求大幅增加 [56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69] 投资建议 - 智能电表出海建议关注海兴电力、三星医疗、林洋能源等 [70] - 变压器出海建议关注金盘科技、伊戈尔、明阳电气等 [70] 风险提示 - 宏观经济不及预期风险 - 地缘政治和国际贸易风险 - 海外电网投资不及预期风险 - 海外市场竞争风险 - 文化和商业环境差异风险 [71]