国内外需求企稳,家电行业盈利能力回升 内需:地产端政策持续优化,"以旧换新"政策加码 1. 地产政策持续优化,家电行业作为地产后周期有望受益[7][8][9][10] 2. "以旧换新"政策加码,推动消费需求释放[14][15] 外销:家电出口增势强劲,海运费和汇率有所回落 1. 海外需求持续改善,家电出口延续回吸[21][22][23] 2. 海运费和汇率有所回落[21][22] 销售端动态跟踪 1. 空调内销承压,白电出口延续良好增势[24][25] 2. 彩电出口提速增长,大屏化消费趋势延续[26][27][28][29] 利润端:白电销售增长提振行业收入,原材料价格回落带动业绩改善 1. 受益于行业景气普遍复苏,业绩持续改善[30][31] 2. 铜铝等金属材料价格涨势暂缓,有助于家电企业盈利释放[32][33] 3. 家电行业杜邦分析:权益收益率提升[33][34] 4. 家电行业资产负债率基本稳定,流动比率改善[36][37] 估值处于历史偏低水平,具备长期投资价值 估值低于历史均值 1. 家电板块估值低于历史均值[38][39] 2. 家电板块估值具备性价比[38][39][40] 行业 Beta 表现 家电行业相对上证指数的 Beta 值略低于 1.00,行业与整体市场波动性相近[41][42] 投资建议 行业观点及投资建议 1. 白电:深度受益于家电以旧换新,推荐美的集团、海尔智家[43] 2. 厨电:低基数下出口改善,推荐老板电器[43] 3. 清洁电器:推荐石头科技[43] 核心组合及表现 1. 核心组合包括美的集团、海尔智家、石头科技、老板电器[45][46] 2. 截至2024年8月30日,该投资组合累计收益为24.07%,跑赢SW家用电器指数16.60PCT[45][47]