报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 英伟达的成长之路 1. 英伟达的成长可以分为五个主要阶段 [3] - 第一阶段(1993-1998年)为初创阶段 [3] - 第二阶段(1999-2006年)为加速发展阶段 [3] - 第三阶段(2006-2015年)为关键积累阶段 [3] - 第四阶段(2015-2021年)为高速上升阶段 [3] - 第五阶段(2022-2024年)为垄断发展阶段 [3] 2. 英伟达在成长中曾多次陷入严重困境,但通过战略调整和技术创新等举措成功摆脱 [4][5] 英伟达的四大业务板块 1. 数据中心业务:基于GPU、DPU和CPU三种新一代架构构建的加速计算平台 [15] 2. 游戏业务:提供用于PC端游戏的GeForce RTX和GeForce GTX系列显卡 [16] 3. 专业可视化业务:作为全球出色的专业视觉计算平台 [16] 4. 汽车业务:DRIVE Orin SoC芯片适用于智能汽车的中央计算平台 [16] 英伟达的成长启示 1. 保持远见,对市场具备前瞻性的认识 [57][58] 2. 不断奔跑,坚持研发导向 [60] 根据相关目录分别进行总结 五阶段复盘英伟达成长之路 1. 第一阶段(1993-1998年):依靠"硬产品"与"软兼容"在图像处理芯片领域稳扎稳打 [26][27][28][29][30][31][32][33][34] 2. 第二阶段(1999-2006年):上市后推出Gefoce 256现象级单品,内生+外延方式不断巩固龙头地位 [35][36] 3. 第三阶段(2006-2015年):押注加速运算,布局GPGPU,软硬件协调配合 [37][38][39] 4. 第四阶段(2015-2021年):第一波基于DNN的分析式AI浪潮来临,算力需求快速增长,英伟达成为近万亿巨头 [40][41][42] 5. 第五阶段(2022-2024年):人工智能超速发展,数据中心成为刚需,英伟达实现爆发式增长 [42][43][44][45] 历史上的英伟达,如何走出困境期 1. 困境一:初代产品兼容性存在缺陷,销量远低于预期 [46][47] 2. 困境二:显卡封装缺陷导致大规模故障,英伟达陷入"显卡门"事件 [48][49][50] 3. 困境三:进军移动市场遭遇重大失败 [51][52] 4. 困境四:供应链危机导致全球芯片短缺,英伟达面临断供风险 [53] 5. 困境五:加密货币市场大幅波动,GPU需求有所萎缩 [54][55][56]