证券研究报告 传媒 H1 业绩承压分化加剧, 精选绩优龙头 华泰研究 2024 年 9 月 05 日│中国内地 专题研究 24H1 因外部环境偏弱、部分企业所得税率变动等，整体净利有所下滑 24H1 传媒行业营收同增 2.1%；归母净利同降 38.4%，扣非后归母净利同 降 24.9%，主因外部环境影响、部分国有文化企业所得税率变动等因素。但 不同行业、标的间分化较大。总体上密切关注各细分行业高频数据后续变动、 税率政策等，标的推荐各细分领域龙头，具体包括：恺英网络、神州泰岳、 巨人网络、三七互娱、昆仑万维、芒果超媒、中南传媒、凤凰传媒、焦点科 技、光线传媒、万达电影等。 风险提示：宏观疲软、政策监管风险、AI 发展不及预期、内容供给不及预期。 营销行业净利承压，龙头相对抗压；教育出版营收稳健，大众图书承压 剔除利欧股份影响后，24H1 营销板块收入同增 8.6%，归母净利同降 3.9%， 扣非后归母净利同降 5.2%。据 CTR，24H1 中国广告市场花费同增 2.7%， 但其中分化较大，火车/高铁站、电梯 LCD 和电梯海报同比分别增长 9.4%/22.9%/16.8%，其他广告渠道花费同比均有不同程度的 ...