行业投资评级 - 报告行业投资评级为"维持"[1] 报告的核心观点 - 2024年上半年医药板块营业收入同比增长0.39%,归母净利润同比下降0.01%,扣非归母净利润同比增长2.42%,增速趋势和2024Q1基本趋同[3][9] - 医药经历多轮政策和产业周期,依托于爆品的成长股可穿越周期,未来具备爆品放量逻辑的公司会越来越多,主要包括创新药、创新器械等[11] - 当前医药板块后续有望迎来触底回升,建议继续布局高景气度方向,包括创新药、创新器械等赛道,兼顾业绩增速及产业催化剂[13] - 同时以高ROE/ROA/ROIC、高净利润增速/营收增速、高分红等为代表的高胜率资产仍是当前医药的第二条核心主线[13] 报告内容总结 行业投资策略 - 创新药爆品放量+国际化,推荐信达生物、百济神州、恒瑞医药等[13] - 创新药产业链建议关注泰格医药等[13] - 器械板块,推荐迈瑞医疗、联影医疗、爱博医疗等[13] - 红利成长或是稳定ROE角度,建议关注恩华药业、鱼跃医疗等[13] 行业发展趋势 - 政策方面,药品、耗材"腾笼换鸟"已取得良好成效,未来医药集采与医保目录动态调整等政策将继续常态化开展[14] - 随着多元化支付体系的日趋完善,医药生物产业支付端将逐步转向以价值为导向的付费机制,有望迎来增量资金[14] - 创新药领域,支持创新医药高质量发展举措正逐步落地,围绕产业全周期各地发布多类政策[14] - 医疗器械领域,设备更新、重症医学建设等行业政策正在为医疗新基建注入新增量[14] 重点公司分析 - 恒瑞医药:逐渐度过创新转型阵痛期,多款创新药开始放量,ADC、国际化值得关注[19] - 信达生物:业绩进入加速放量周期,减重大品种有望明年落地放量,PD-1/IL2等多品种有望打开未来空间[19] - 百济神州:泽布替尼持续超预期,逐步走出盈利趋势,BCL-2、BTK CDAC、CDK4、ADC/PROTAC等打开空间[19] - 翰森制药:优质综合药企,阿美替尼加速放量,ADC等管线打开出海空间[19] - 爱博医疗:研发创新、新品上市驱动增长,双焦点晶体和彩瞳放量,屈光晶体、EDOF晶体即将获批上市[19] - 恩华药业:精神麻醉行业增长稳健,政策壁垒高,公司麻醉、精神产品管线不断完善,保障未来增长[19] - 鱼跃医疗:国内家用医疗器械龙头,呼吸血糖感控三大核心赛道纵深发展,布局广泛、增长稳健[19]