报告行业投资评级 - 报告给予行业"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 四家上市船企中报业绩符合预期,中国船舶、中船防务、中国重工、中国动力24年上半年归母净利润分别同比增长7.3倍/10.6倍/177%/66% [1][7] - 中国船舶Q2收入表观增速下滑,主要是由于收入和基数结构有关,剔除去年的海工处置收益后Q2收入同比增幅约为3% [1] - 毛利率提升不明显,主要是由于原材料确认采用先进先出法、人员增加等成本前置导致毛利率涨幅尚未显著体现,但同比改善明显,Q2净利率已经增长到了接近5%的水平,创下了近年历史新高 [1][7] 根据报告目录分别总结 船企中报的重点 - 民船为主的船厂净利率已提升至较高水平,上半年外高桥造船、中船澄西已实现8.4%/5.5%的净利率 [12][13] - 交付情况:坞期缩短、人效提高,生产效率显著提升,多家船企交付的艘数和吨位数都实现了同比增长 [16][17] - 订单情况:上半年新接订单超预期,接近或超过去年全年规模,高价值船型占比显著提升 [21][22] 展望 - 高价船开始进入集中交付,26年将迎来收入与利润率齐增长的业绩释放新阶段 [1][27][28] - 南北船合并大幕已正式拉开,各个船厂的定位将更加专业化和清晰,效率提升的桎梏有望得以消除 [29][30][34] 投资建议 - 在量价齐升的订单趋势下,船企已进入持续的业绩释放新周期,重组合并有望进一步提升产能利用率和盈利能力 [35] - 继续推荐中国船舶*、中国动力*、中船防务(A&H)*,建议关注中国重工、亚星锚链、纽威股份、杭齿前进 [35]