报告行业投资评级 报告给予证券行业"推荐"评级,预期未来3-6个月内该行业指数涨幅将超过基准指数5%以上。[11] 报告的核心观点 1) 若国君与海通合并,合并后的总资产/净资产将分别达到16800/3302亿元,均位列行业第1位;合并后的营业总收入/归母净利润将达到591/104亿元,分别位列行业第2/第3位。[2] 2) 合并后的经纪/投行/资管/重资本业务净收入将分别达到106/72/60/165亿元,排名行业第1/1/3/2位。[2] 3) 合并有利于化解海通证券的国际业务及投行业务相关风险,并有助于提升合并后券商的融资成本和业务做大做强。[2] 4) 若国君海通能够顺利实现合并,有望进一步打开行业并购的想象空间,中金+银河、建投+中信等头部券商合并的可能性也将增加。[3] 报告分类总结 合并后的业务规模和盈利能力 - 合并后的总资产/净资产将分别达到16800/3302亿元,均位列行业第1位[2] - 合并后的营业总收入/归母净利润将达到591/104亿元,分别位列行业第2/第3位[2] - 合并后的经纪/投行/资管/重资本业务净收入将分别达到106/72/60/165亿元,排名行业第1/1/3/2位[2] 合并的潜在影响 - 有利于化解海通证券的国际业务及投行业务相关风险[2] - 有助于提升合并后券商的融资成本和业务做大做强[2] - 有望进一步打开行业并购的想象空间,中金+银河、建投+中信等头部券商合并的可能性也将增加[3]