报告行业投资评级 - 维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 国泰君安与海通的本次合并交易是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例 [1] - 若国泰君安与海通完成合并,合计总资产/净资产将分别达到16,800/3,482亿元,均可排名当期行业第1位;合计营收/净利润将达到591/96亿元,可排名当期行业第2/3位 [1] - 此次国泰君安与海通的整合系头部券商合并重组的首单,进一步打开了对于证券行业集中度提升的想象空间,头部券商优势或加速释放 [1] - 新一轮券业并购浪潮已至,监管针对"培育一流投资银行和投资机构"频繁发声,上市券商股权再融资节奏收紧,同业并购成为券商做大做强的较优方式 [1] - 头部券商ROE优势显著,中小券商股东出让股权意愿有所提升,券商规模尚难与海外头部投行抗衡,通过并购重组扩充规模是提升国际竞争力的可行途径 [1] 报告内容总结 行业投资评级 - 维持增持评级 [1] 行业核心观点 - 国泰君安与海通的本次合并交易是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例 [1] - 若国泰君安与海通完成合并,合计总资产/净资产将分别达到16,800/3,482亿元,均可排名当期行业第1位;合计营收/净利润将达到591/96亿元,可排名当期行业第2/3位 [1] - 此次国泰君安与海通的整合系头部券商合并重组的首单,进一步打开了对于证券行业集中度提升的想象空间,头部券商优势或加速释放 [1] - 新一轮券业并购浪潮已至,监管针对"培育一流投资银行和投资机构"频繁发声,上市券商股权再融资节奏收紧,同业并购成为券商做大做强的较优方式 [1] - 头部券商ROE优势显著,中小券商股东出让股权意愿有所提升,券商规模尚难与海外头部投行抗衡,通过并购重组扩充规模是提升国际竞争力的可行途径 [1]