报告行业投资评级 报告给予国防军工行业"看好"的投资评级。[53] 报告的核心观点 1) 国防军工板块2024年上半年营收和归母净利润分别同比下滑11%和28%,受人事调整、订单推迟、供应链降价等影响,板块业绩短期承压。[7][9] 2) 从长期来看,国防军工板块的盈利能力已回调接近2019年上一轮周期起点,新订单下达、提质增效等催化下,2024年下半年板块盈利水平有望筑底回升,进入新一轮上行周期。[9] 3) 船舶板块趋势向好,2024年业绩有望持续释放;航空装备板块受益于主机厂提振,保持相对稳健;军工电子板块受降价等影响业绩下滑明显;航天装备板块"外延"式增长潜力大,资产证券化率有望提升;陆军装备板块短期业绩存在波动,但行业需求有望逐步向好。[3][4][5][6][7] 4) 行业景气回升配合相对低估值,当前处历史低位具高性价比,建议加配国防军工。[47] 分类总结 船舶 1) 船舶板块趋势向好,2024年业绩有望持续释放。[3][13][14][15] 2) 2024年上半年,船舶板块营收同比增长24%,归母净利润同比增长116%,毛利率和净利率同比均有提升。[13][14][15] 3) 建议关注中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、中国海防、亚星锚链等公司。[48] 航空装备 1) 航空装备板块受益于主机厂提振,2024年营收和净利润有望保持较快增长。[4][16][17][18][19][20][21] 2) 2024年上半年,航空装备板块营收同比下滑5%,归母净利润同比下滑11%,毛利率和净利率同比均有所下滑。[16][17][18] 3) 建议关注中直股份、中航西飞、中航沈飞、航发动力、航发控制、洪都航空、航天彩虹、中无人机等公司。[48] 军工电子 1) 军工电子板块受增值税、降价等影响,2024年上半年业绩下滑明显。[5][22][23][24] 2) 2024年上半年,军工电子板块营收同比下滑17%,归母净利润同比下滑51%,毛利率和净利率同比均有所下降。[22][23][24] 3) 建议关注中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外等公司。[48] 航天装备 1) 航天装备板块"外延"式增长潜力大,资产证券化率有望持续提升。[6][25][26][27] 2) 2024年上半年,航天装备板块营收同比下滑24%,归母净利润同比下滑25%,但毛利率和净利率同比均有所提升。[25][26][27] 3) 建议关注星网宇达、中天火箭、中国卫星、航天电子等公司。[43] 陆军装备 1) 陆军装备板块短期业绩存在波动,但行业需求有望逐步向好。[7][28][29][30] 2) 2024年上半年,陆军装备板块营收同比下滑23%,归母净利润同比下滑41%,毛利率和净利率同比均有所下降。[28][29][30] 3) 建议关注中兵红箭、内蒙一机等公司。[46]