报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 主业表现 - 各业态营收基本稳定,汽贸营收有所下降,超市门店推进新业态调改 [1] - 百货业态:期末门店数量达50家,期内首次打造"611百货节"实现销售10.5亿元,同比客流增12% [1] - 超市业态:期末门店149家,加大促销力度,推进上游供应链溯源,直供直采销售17.24亿元,百万单品458支,实现销售11.73亿元 [1] - 电器业态:期内门店41家,举办"第12届重百家电节",推进包销定制,实现销售2.45亿元,占比14% [1] - 汽贸业态:期末门店34家,重点围绕"2024国际车展"开展新车促销活动,实现订单972台,其中国际车展期间776台 [1] - 2024Q2毛利率同比提升0.15pct至24.84%,费用率同比上升1.46pct至20.45%,归母净利润同比下降35.9% [1] 投资业务表现 - 马上消费金融2024H1实现净利润10.68亿元,为公司贡献投资收益3.32亿元,同比下降20.66% [1] 投资建议 - 公司为"主营+投资"双轮驱动的西南地区零售龙头,从2018年开始持续推进国改,多维度提升经营效率 [1] - 零售主业方面,公司推进存量场店调改,以全面数字化加速线上线下业态融合,积极探索业态模型创新 [1] - 投资业务方面,消费信贷行业存量稳健扩充,马上消金兼具"牌照"与"科技"优势,持续贡献投资收益 [1] - 预计公司2024-2026年营收分别为174.03/176.11/178.84亿元,归母净利润分别为12.95/13.51/14.27亿元,对应EPS为2.94/3.07/3.24元/股,当前股价对应估值6.1/5.8/5.5X [1][3] 风险提示 - 未提及 [1]