报告核心观点 1. 宏观策略 - 制造业 PMI 供需回落，政策宽松空间将进一步打开 [11] - 7 月经济数据显示结构分化，稳增长政策仍需发力 [12] - 美国 7 月通胀数据引发市场关注，降息预期存在不确定性 [13] - 二季度货币政策执行报告释放了稳增长、防风险、货币政策框架转型等信号 [14][15][16] 2. 固收金工 - 城投平台利息偿付面临较大压力，需要依赖金融机构和地方政府支持 [19] - 城投平台可通过统借统还、市场化转型等方式缓解利息偿付压力 [19] 3. 建筑材料行业 - 大宗建材行业供需矛盾加重，景气回升有赖于供给侧改善 [22] - 消费建材需求低迷，竞争加剧导致毛利率下降 [22] - 基建投资保持平稳增长，但地产投资和开工压力仍大 [22] - 国际工程和新基建相关专业方向景气度较高 [22] 4. 个股点评 - 宇通客车 8 月销量环比提升，公交车更新政策有望提振下半年需求 [25] - 小鹏汽车 8 月销量稳步提升，M03 车型助力订单增长 [25] - 理想汽车 8 月销量同比大增，OTA 6.2 版本进一步提升智驾能力 [25] - 天合光能 Q2 组件出货环比高增，分布式和储能业务表现亮眼 [26] - 长城汽车 8 月销量环比回暖，海外出口和智驾新车型助力 [27] - 吉利汽车 8 月全品牌销量同环比均增长，新车型和智驾持续补足 [28] - 隆基绿能积极调整产销节奏，BC 电池产能布局加速 [29] - 固德威 Q2 出货环比高增，费用率明显下降，发布限制性股票激励 [30] - 诺泰生物深耕多肽领域，GLP-1 浪潮下有望迎来收获期 [31] - 鸿合科技海外业务并表有望增厚利润，AI 自习室业务成长可期 [33] - 赤子城科技后发产品快速增长，收购 NBT 少数股权有望增厚未来利润 [34] - 上海电影 IP 业务收入及利润快速增长，但主业受电影大盘影响 [35]