公司投资评级和业绩概况 公司投资评级 - 公司被评为"推荐"评级,预期未来6个月内超越基准指数10%-20% [36][37] 公司业绩概况 - 2025财年第二季度公司实现营收12.73亿美元,同比下滑5%,环比增长10%,高于业绩指引中值12.5亿美元 [1] - 公司Non-GAAP毛利率为61.9%,基本位于指引中值62% [1] - 公司GAAP运营费用为6.88亿美元,Non-GAAP运营费用为4.56亿美元,符合公司指引 [1] - 公司2025财年第二季度末库存约8.18亿美元,环比减少800万美元,同比减少1.98亿美元,降幅近20% [1][4] 按终端市场划分的营收情况 数据中心市场 - 数据中心市场营收为8.81亿美元,同比增长92%,占总营收69%,主要得益于人工智能应用强劲需求和定制化AI芯片出货量持续增长 [5] - 公司在800G PAM产品和400ZR数据中心互连产品方面保持领先地位,订单量持续强劲 [5] 企业网络市场 - 企业网络市场营收为1.51亿美元,同比下降54%,占总营收12%,主要是客户下游订单持续增长,公司企业级产品预订量提升 [6] 运营商基础设施市场 - 运营商基础设施市场营收为0.76亿美元,同比下降72%,占总营收6%,公司已开始从多家Tier 1客户接收5纳米OCTEON 10 DPUs的订单 [6] 消费者市场 - 消费者市场营收为0.89亿美元,同比下降47%,环比增长112%,占总营收7%,主要是游戏领域客户完成库存去化 [6] 汽车和工业市场 - 汽车和工业市场营收为0.76亿美元,同比下降31%,环比下降2%,占总营收6%,主要是汽车市场库存调整 [6] 公司业绩指引 2025财年第三季度业绩指引 - 公司预计2025财年第三季度营收13.775-15.225亿美元,同比增长2.2%,环比增长13.9% [7] - 公司预计2025财年第三季度Non-GAAP毛利率约61%,同比增长0.4个百分点,环比下降0.9个百分点 [7] - 公司认为企业网络和运营商终端市场在上半年触底,经过多个季度的库存消化后将恢复增长,数据中心终端市场增速将进一步提升 [7] 2025财年第三季度分市场指引 - 数据中心终端市场:预计收入环比增长超过15%,主要由人工智能定制项目带来的强劲需求 [8] - 企业网络&运营商基础设施终端市场:预计总收入将环比增长中个位数,产品出货量将低于终端市场需求,订单势头已加快 [8] - 消费类终端市场:预期收入将环比略有增长,未来几年将达到每年约3亿美元的常态化水平 [9] - 汽车和工业终端市场:预计收入环比增长中个位数 [9] 公司在定制计算业务的发展 定制计算业务的竞争格局 - 公司在DSP和光学市场保持较高市场份额,得益于出色的工程执行力和完整的解决方案 [22] - 在定制硅领域,公司相信完整的解决方案将是取胜的关键,需要先进的技术路线图、封装和I/O等 [22] 与客户的长期合作前景 - 公司已在多代产品上与不同客户合作,客户倾向于形成长期合作伙伴关系 [23] - 公司坚信其作为长期可靠伙伴的价值,在这方面具有强大优势 [23] 定制计算业务的增长动力 - 公司已成功实施并推进相关项目,并已步入生产阶段,客户对公司技术实力给予高度认可 [29] - 公司正积极筹备明年的产能扩展计划及下一代产品的研发 [29] 其他关键信息 公司在数据中心互连(DCI)业务的表现 - 公司在DCI领域的业务表现强劲,已成功拓展至400G领域并吸引更多客户 [28] - 公司正积极投资于800G及1.6T DCI技术的研发,旨在持续巩固并扩大市场领先地位 [28] 公司在AI业务的发展 - 公司预计2025财年AI业务收入将达到15亿美元,明年将达到25亿美元 [19] - 定制计算业务和光学业务的AI相关需求均非常强劲,公司对明年的预期超过了之前的目标 [18]