物流 快递 1. 业绩复盘 - 量：24H1，快递行业业务量同比增速为23.10%，业务量增速超预期。通达系上市公司均实现了双位数业务量增长，其中韵达、圆通与申通业务量增速高于快递行业增速。[1][2] - 价：24H1，圆通、韵达、申通单票收入同比下滑，降幅在4%-15%，区域性价格战延续；但中通快递采取了高质量发展的经营战略，在高价值客户中提升了市占率，单票收入同比基本持平。成本端，受益于业务规模自然增长以及各企业精细化运营持续推进，各企业单票运输成本与单票分拣成本均有不同幅度的下降。[3][4][5] 2. 未来展望 - 供给端，继21年行业资本开支总量达峰后，各电商快递企业资本开支达峰，当下正处产能爬坡阶段，板块盈利能力有望随着规模效应释放逐步修复。未来的资本开支更多投向已有资产的升级替代，且需要平衡利用率与投资回报率。[6][16][17][18] - 需求端，据国家邮政局，24H1行业业务量同比+23.1%，且4月至今，根据周度揽收量加总，截至9月1号，累计揽收量同比+28.26%，增长态势延续，行业小件化趋势仍在持续，预计需求端的增速仍将延续。[7][19][20][21] 跨境物流 1. 业绩复盘 - 东航物流：受益于运价淡季不淡、新版长协开始执行叠加公司在综合物流业务上的持续发力，24Q2，盈利能力同环比均得到明显改善。[22] - 嘉友国际：得益于业务区域景气持续，24H1公司实现营收46.41亿元，同比+65.27%；实现归母净利润7.59亿元，同比+50.74%。[23] - 中国外运&华贸物流：中国外运看利润体量稳定性，华贸物流看业绩弹性。[29] 2. 未来展望 - 东航物流：尽管近期股价表现受美国大选等宏观因素扰动，但伴随航空货运市场逐步走入旺季，运价有望继续攀升。[22] - 嘉友国际：公司在蒙古地区已构建"资源+贸易+物流"的成熟业务模式，产业链高景气为中蒙业务夯实增长基础，公司有望进一步提升市占率与利润空间。公司在刚果(金)的卡萨项目持续产能爬坡，车流、货运量稳步增长。[24][25] 化工物流 1. 业绩复盘 - 24Q2，以利润角度看化工物流的复苏，水运环节>贸易环节>仓储环节，受益于外贸运输的景气，水运环节（兴通、盛航）业绩表现相对更好。[33][34] 2. 未来展望 - 内贸方面，液体化工市场总库存仍处于历史相对低位，去库阶段已逐步接近尾声，若补库需求增加、开工率开始提升，运输需求将迎来修复，带动头部化工物流企业资产周转率的修复，盈利能力迎来均值回归。[35][36][37][38][39][40][41][42] - 外贸方面，受自身供给投资不足、地区冲突、成品油牛市效应溢出带动影响，国际线化学品运价正处于景气区间。与此同时中国主要化学品出口国（美国、印度、日本、韩国）化学品相关库存均处相对低位，若海外补库需求提升，有望叠加运价端的高景气共同催化外贸景气度进一步上行。[43][44][45][46][47] 航运 1. 业绩复盘 - 集运在出口需求超预期和红海危机二者催化下，走出大超预期的景气行情。中报大幅增长的公司主要集中在外贸集运、散货板块。[49] - 油运、散货运输后续的弹性＞集装箱运输，但短期景气则因需求呈现出不同的一面。[49] - 展望后市，集运长期盈亏比相对有限。油、散则当下虽供需双弱，但供给逻辑扎实，需要耐心等待需求反转，短期虽走震荡，但长期盈亏比更有吸引力。[49] 2. 股东回报复盘 - 招商轮船和中远海控发布2024年中期分红安排公告，分别于中期派发12、83亿元分红，股息支付率分别为32.62%、49.20%。[54][55][56] 3. 未来展望 - 供给：老龄周期，环保趋严下，油散订船比例依旧偏低，集运有望开启二次造船潮。[58][59][60][61] - 需求： - 油运：重点关注OPEC产量是否从收缩过渡至扩张。[62][63][64] - 散运：重点关注2025年铁矿新项目投产。[64] 机场航空 1. 业绩复盘 - 航空：盈利表现分化明显。春秋航空、吉祥航空、华夏航空等三家民营航司由于自身业务体量具备更为灵活的运营弹性，Q2淡季实现盈利。但由于行业景气不足，客票和收益端承压，三大航和海航Q2亏损延续。[65] - 机场：一线城市机场客流继续回升，带动机场公司业绩同比恢复，其中航空性业务受益更加直接。但受到政策和产业链议价能力转变影响，机场非航业务变现效率较2019年仍有差距，非航潜力有待释放。[65] 2. 未来展望 - 航空板块孕育大周期行情的供给基础已经具备，但作为超左侧品种，对宏观经济的预期将影响市场对其基本面进行外推的程度。[67] 基础设施 铁路客运 1. 业绩复盘 - 铁路出行需求景气继续稳步上行，是铁路客运