公 司 研 究 东航物流（601156.SH）：运营效率 持续优化，中期分红比例超预期 事件：上半年公司实现营收 112.86 亿元，同比增长 20.38%，实现归母净利润 12.77 亿元，同比增长 0.45%，扣非归母净利 11.97 亿元，同比增长 5.26%。 运价下降导致航空速运毛利率下降，运营效率持续优化：上半年公司航空速运 业务收入 43.33 亿元，同比下降 4.31%，毛利率 19.11%，同比下降 9.40pct。 航空速运业务毛利率下降主要系运价同比下滑。从 TAC 指数可以看出，23 年 上半年虽然行业运价持续下降，但由于 23 年初时运价基数较高，去年上半年 整体运价依旧高于今年同期。为抵消运价下滑的不利影响，公司优化航线网络， 加密国际长航线运行班次，提高机组资源利用率，在全货机可用架数较去年同 期减少 1.07 架的情况下，上半年货邮总周转量同比增长 25.73%，全货机日 利用小时数提升 6.85%，客机腹仓载运率提升 7.26pct 至 37.36%。 综合物流解决方案收入持续高增长：上半年公司综合物流解决方案实现营收 57.27 亿元，同比增长 55.72%，毛利率 13. ...