行业投资评级 - 医药制造业和医药服务业均被评为增持评级 [5] 报告的核心观点 2024年医药板块收入增速有望前低后高 - 2023年受多重因素影响,医药板块收入增长承压,包括疫情高基数、集采扩面、行业整顿等 [9][10] - 随着上述因素压力消除或趋缓,全年收入增速有望前低后高,环比持续恢复 [10] 多个细分领域景气度有望改善 - 创新药景气度维持高位,院内处方药、院内诊断、设备招标等景气度有望逐季回升 [14] - 血制品、原料药、已集采的部分手术耗材等景气度好转确定性提升 [14] 院内市场有望复苏,创新药保持高景气 - 院内药品市场连续下滑,但跨国企业创新药保持正增长,抗肿瘤药和免疫调节剂品类增速领先 [26][28] - 医疗器械市场量增价跌,但低渗透率品类如电生理保持高增长 [28] - 政策持续支持创新药发展,多地出台相关措施 [30][31] 聚焦创新和改善主线 - 推荐创新药龙头如恒瑞医药、百济神州等,以及强刚需品种如恩华药业、华润三九,以及院内复苏品种如迈瑞医疗等 [35] - 医药板块估值有所下降,但市场仍给予高增长和确定性高的细分领域一定估值溢价 [33][34]