报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 马消投资收益和登康口腔非经常性损益扰动,影响24H1归母净利润表现 [7] - 加大促销、改善商品力,多措并举拉动销售 [7] - 探索"生鲜+折扣"新模式,新开超级市集表现亮眼 [7] 公司经营情况总结 财务数据 - 24H1公司实现营业收入89.80亿元,同比-12% [7] - 24H1归母净利润7.12亿元,同比-21% [7] - 24Q2公司实现营业收入41.30亿元,同比-19% [7] - 24Q2归母净利润2.77亿元,同比-29% [7] - 24H1毛利率为26.65%,同比+0.74pct [7] - 24H1期间费用率为19.05%,同比+0.18pct [7] 门店网络 - 截止24H1共有274个经营网点,较23年末减少7个 [7] - 百货/超市/电器/汽贸网点数分别为50/149/41/34个,较23年末净变动0/-3/0/-4个 [7] 新业态发展 - 新世纪超市启动转型计划,新开四家"生鲜+折扣"超级市集 [7] - 6月新开的加州店开业6天销售额达219万元,日均交易次数达6200人次 [7] - 白鹤路店至6月末,交易次数日均同比增长110%,未税销售和净毛利额分别增长205%和97% [7] 盈利预测调整 - 下调24-25年归母净利润分别为13.66/14.92/16.11亿元(原值为14.36/15.65/17.35亿元) [7]