报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入15.84亿元,同比减少53.41%;归母净利润1.03亿元,同比减少89.44%。[1] 2) 2024年第二季度公司实现营业总收入8.99亿元,同比减少36.96%,环比增长31.43%;归母净利润6904.61万元,同比减少85.37%,环比增长103.31%。[1] 3) 公司上半年储能电池及储能逆变器出货量同比有所下滑,主要是因为今年上半年欧洲需求放缓;但二季度各类产品出货量环比改善,主要因为公司新兴市场放量。[2] 4) 公司上半年综合毛利率38.26%,同比下降1.34pct,主要因为新兴市场毛利率较欧洲市场偏低,销售市场变化导致综合毛利率下滑。[2] 5) 公司上半年期间费用率为32.40%,较上年同期上升26.80pct,主要是销售费用、管理费用和研发费用的增加。[2] 6) 公司上半年陆续推出微型逆变器、工商业储能机等新产品,新产品已经获得订单;同时,公司在其他产品也做了升级迭代。新市场方面,公司上半年积极开拓东南亚等市场,欧洲业务占比已经从去年的90%以上下降至70%以上。[2] 7) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.98/8.04/9.63亿元,当前市值对应PE分别为19/12/10倍。参考可比公司估值,给予2025年15xPE,对应目标价75.42元。[2] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营业收入15.84亿元,同比减少53.41%;归母净利润1.03亿元,同比减少89.44%。[1] 2) 2024年第二季度,公司实现营业总收入8.99亿元,同比减少36.96%,环比增长31.43%;归母净利润6904.61万元,同比减少85.37%,环比增长103.31%。[1] 3) 2024年上半年,公司毛利率为38.26%,同比下降1.34pct;归母净利率为6.50%,较上年同期下降22.19pct。[1] 4) 2024年第二季度公司毛利率为36.89%,同比下降2.09pct,环比下降3.16pct;归母净利率为7.68%,较上年同期下降25.40pct,较上一季度上升2.72pct。[1] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.98/8.04/9.63亿元,当前市值对应PE分别为19/12/10倍。[2]