报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - PCB 行业复苏迹象明显,AI 服务器、汽车电子成为推动 PCB 行业增长的新动力 [5][6] - 公司作为行业龙头,积极配套下游客户投资,不断强化在全球电镀设备领域中的行业领先地位 [5] - 复合集流体产业化逐步推进,后续有望迎来新进展,公司作为头部厂商有望充分受益 [6] 公司营收及盈利情况 - 2024H1 公司实现营收 3.92 亿元,同比下降 21.40%;归母净利润 0.56 亿元,同比下降 45.53% [5] - 新能源领域设备收入下降、部分原材料价格上涨以及扣非的增值税进项税 5%加计抵减增加导致盈利下滑 [5] - 预计公司 2024-25 年归母净利润为 1.66、2.47 亿元,对应 PE 为 36.5、24.6 倍 [6] 公司产能及订单情况 - 昆山真空事业部厂房建设完成并投入使用,正在推进昆山新能源设备扩能项目和常熟项目厂房建设 [5] - 得益于 PCB 东南亚投资潮、AI 服务器及汽车电动化、智能化带来的发展新机遇,公司 PCB 业务领域的 VCP 订单大幅增长 [6] - 公司正在积极调配人手、规划产能安排,确保在约定的交期内完成设备交付 [6] 复合集流体产业化进展 - 复合铝箔已实现装车应用,且市场已有订单转化,预计后续有望批量应用于国内外市场 [6] - PP 复合铜箔应用持续推进,后续复合铜箔也将有望逐步进入量产化阶段 [6] - 公司是全球唯一实现复合铜箔设备规模量产的企业,设备先发优势明显,同时在积极布局复合铝箔设备 [6]