报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,目标价11.8港元 [3] 报告的核心观点 MaaS和BaaS业务双轮驱动带动业绩增长 - MaaS业务根据查询量收取服务费或年费,上半年收入同比轻微下滑2%至4.21亿元,但从6月开始已经逐步恢复 [2] - BaaS业务根据促成的交易规模收取费用,上半年录得收入9.00亿元,同比增长11%,其中金融行业云收入同比增长20%至5.89亿元 [2] - 随着业务的持续拓展,公司的毛利率进一步提升1.1pp至73.19% [2] AI研发持续投入,持续丰富应用场景 - 公司基于深度学习Transformer框架,融合了多元化AI技术算法,打造定位于垂直场景的AI应用产品 [2] - 公司成功将智能语音应用与大模型相结合,将完全基于大模型的交互时延压缩在500毫秒之内,低于同业均值1秒以上 [2] - 公司的大模型将进一步丰富模态支持,结合3D数字人的智能语音交互硬件,目前已开发出第一个商业化版本 [2] 财务数据分析 收入持续增长 - 预测2024/2025/2026年营业收入分别为30.25/35.02/39.70亿元,同比增长12.8%/15.8%/13.4% [4] 利润增长放缓 - 预测2024/2025/2026年归母净利润分别为3.14/4.08/4.78亿元,同比变动-7.8%/29.8%/17.3% [4] - 剔除期权费影响的经调整净利润为4.02/4.48/5.18亿元,同比增长7%/11%/16% [3] 估值合理 - 2024年PE为11.17倍,相对具有吸引力 [3] - 参考行业表现,给予2024年16倍PE,对应目标价11.8港元 [3]