投资评级和核心观点 - 给予公司"优于大市"评级,首次覆盖 [4] - 公司深耕电信BSS领域多年,并持续发力三新业务(数智运营、垂直行业和OSS),预计2024-2026年营收和净利润将保持增长 [8] - 尽管传统BSS受行业和外部环境影响,上半年业绩不佳,但随着公司大模型应用在电信运营商中的深入落地,下半年业绩将在一定程度上得到有效弥补 [2] 公司业务分析 - 公司提出"四个转变"新格局,即从"以通信业务为主"向"通信+非通信业务"转变,从"单纯做服务"向"产品+服务"转变,从"以纯软件为主"向"软件+硬件一体"转变,从"以国内市场为主"向"国内+国际市场"转变 [4] - 2023年公司实现营收78.91亿元,同比增长2.0%,其中传统BSS收入下降0.9%,三新业务(数智运营、垂直行业和OSS)收入增长较快 [1] - 公司大模型应用在电信运营商BSS和OSS系统中的深入落地,带动了相关业务的发展 [2][6] - 垂直行业数字化业务持续保持双位数增长,主要聚焦能源、交通和政务等领域 [6][7] - 公司积极布局国际业务,聚焦中东、东南亚等市场,2024年是公司国际业务的开局之年 [7] 财务表现和股利政策 - 2023年公司综合毛利率为37.7%,保持稳定,但净利润同比下降37.9%,主要受商誉及无形资产减值等非经营性因素影响 [1] - 公司给出2024年全年利润指引,预计全年利润回升优于2023年 [4][8] - 公司高度重视股东利益和回报,股息收益率高达9.0%,并积极考虑保持每股末期股息金额较上年相对稳定 [7] 风险提示 - 传统BSS业务回升不及预期,三新业务增速不及预期,毛利率进一步下滑等导致净利润回升不及预期 [8]