股价表现 2024 年 09 月 03 日 移卡（9923.HK） 上半年业绩承压；支付业务下半年或有望企稳 移卡上半年总收入同比降 23%，其中支付业务在宏观逆风下 GPV/收入同比降 18%/27%，商户解决方案收入占比提升带动整体毛利率改善。我们预计下半年 支付收入同比持平；预计 2024/2025 年经调整归母净利润 2.5 亿元/3.2 亿元。 给予 2025 年 15 倍市盈率估值，目标价调整至 12.0 港元，维持增持评级。 报告摘要 宏观逆风下收入承压，收入结构优化带动毛利率提升：总收入为 15.8 亿元，同 比/环比降 23%/16%，其中一站式支付服务收入同比降 27%至 13.5 亿元，占总 收入的 85%，商户解决方案收入同比增 21%至 2.0 亿元，收入占比提升至 13%。毛利同比降 18%至 3 亿元，其中商户解决方案/一站式支付贡献毛利 61%/31%（1.8 亿元/930 万元），毛利率更高的商户解决方案收入占比提升带 动整体毛利率提升至 19%。销售费用同比降 37%，归母净利润同比降 5%至 3,160万，利润降幅低于收入降幅。经调整EBITDA为1.6亿元，同比降44% ...