[Table_Page] 深度分析|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业 2024 年中报总结 Q2 量价降幅收窄，中期受益需求预期改善及产量恢复 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 业绩概览：Q2 行业盈利环比回落 8%，龙头公司普遍更稳健。上半年 各煤种价格中枢回落，加上部分公司产量受限、成本费用增加，业绩下 降。根据 Wind，我们覆盖的 26 家煤炭开采公司上半年合计归母净利 润和扣非后归母净利润分别为 812 和 810 亿元，同比分别下降 27%和 26%。其中各公司 Q2 归母净利润和扣非后归母净利润分别为 389 和 378 亿元，同比分别下降 14%和 18%，环比分别下降 8%和 12%。 ⚫ 财务分析：上半年平均净利率、ROE 降至 14%和 6%，经营性现金流 仍较充足，负债率平稳回落。（1）盈利能力：上半年煤炭板块各公司平 均毛利率、净利率和 ROE 平均分别为 30.3%、11.7%和 4.1%（剔除 负值为 30.3%、13.6%和 5.7%），同比分别下降 4.3、5.7 和 5.2 个百 分点。（2）营运能力：上半年各公司平均应收账款和存货 ...