报告评级 - 报告给予泰格医药"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司收入33.58亿元,同比下滑9.50%,扣非净利润6.40亿元,同比下滑19.30% [2] - 2024年二季度公司收入16.98亿元,同比下滑10.92%,环比增长2.28%,扣非净利润3.37亿元,同比下滑18.19%,环比增长11.29% [2] - 公司临床试验技术服务收入同比下滑22.17%,临床试验相关及实验室服务收入同比增长5.84%,其中SMO收入同比明显增长,数统表现稳健,实验室服务收入与2023年上半年基本持平 [3] - 公司境内收入同比下滑11.48%,境外收入同比下滑8.58%,剔除2023年上半年部分特定疫苗项目相关收入,公司境外收入同比正增长,其中境外临床运营业务收入实现比较高增长,尤其是北美区域 [3] - 公司临床试验技术服务毛利率38.36%,同比略有下滑,临床试验相关及实验室服务毛利率39.88%,同比略有提升,其中SMO毛利率同比明显改善,数统毛利率同比略有改善,实验室服务的毛利率同比下降 [3] - 公司新签订单数量和金额均同比实现了较好的增长,主要来自于跨国药企在国内的需求和中国药企、生物科技公司以及其合作伙伴在海外的临床需求增加 [3] - 由于受国内行业周期和2023年下半年以来国内行业竞争格局影响,国内临床运营新签订单平均单价有所下滑,目前行业情绪逐渐恢复,公司也采取积极应对措施,业务环比已有所好转且趋势有望延续 [3] - 预计2024-2026年公司收入分别为76.6、82.5、90.9亿元,归母净利润分别为15.0、16.1、18.9亿元 [3] 财务数据总结 - 2024年上半年公司收入33.58亿元,同比下滑9.50% [2] - 2024年上半年公司扣非净利润6.40亿元,同比下滑19.30% [2] - 2024年二季度公司收入16.98亿元,同比下滑10.92%,环比增长2.28% [2] - 2024年二季度公司扣非净利润3.37亿元,同比下滑18.19%,环比增长11.29% [2] - 预计2024-2026年公司收入分别为76.6、82.5、90.9亿元,归母净利润分别为15.0、16.1、18.9亿元 [3]