宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 美国经济"软着陆"的概率 ——8 月海外环境分析 ◼ 核心观点 1.美国经济能否实现"软着陆"的问题仍悬而未决。一方面，美国 7 月 失业率升至 4.3%，触发"萨姆规则"，这是美国出现经济衰退的可能 信号；另一方面，美联储主席鲍威尔在"杰克逊霍尔年度会议"上的 讲话认为"有充分的理由相信经济将在维持强劲劳动力市场的同时， 恢复到 2%的通胀率"。但鲍威尔也承认"降息的时机和速度将取决于 未来的数据、不断变化的前景和风险的平衡。"因此，实现"软着陆" 的概率还需要用数据指标的变化来持续跟踪、动态验证。 2.美国名义利率、实际利率与美元指数回落，美股与金价反弹，反映 降息预期上升。从 7 月 29 日至 8 月 30 日，美国 1 年期国债收益率从 4.79%降至 4.38 %，10 年期国债收益率从 4.17%降至 3.91%，期间还 曾于 8 月 21 日到达 3.79%的低位；美元指数从 104.57 降至 101.73， 期间曾于 8 月 27 日到达 100.55 的低位；金价从 2,391 美元/盎司升至 2,513 美元/ ...