国投证券宏观定期报告 周度经济观察 ————需求加速收缩，政策预期转弱 袁方1束加沛2 张端怡（联系人）3 2024 年 09 月 03 日 内容提要 8 月 PMI 数据持续下行、原材料购进价格大幅下跌，表明总需求在加速收 缩，企业盈利也在继续下滑。而 7 月以来央行的降息和中央财政的扩张对经济影 响有限。 房地产行业的走弱，既源于房地产主体受到流动性问题的长期困扰，也与居 民收入和收入预期下行有关。房贷利率的温和下调边际上有助于房地产市场的 恢复，但难以解决房地产行业面临的根本问题。 二季度多数行业盈利出现下滑、股价相应调整，同时红利资产也逐步缩圈， 这表明基本面是决定当前市场走向的主要力量。在此背景下，尽管流动性环境有 望进一步宽松，但企业盈利的恶化或将使得权益市场持续处于寻底过程中。 风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 1宏观分析师，yuanfang@essence.com.cn，S1450520080004 2宏观分析师，shujp@essence.com.cn，S1450523010002 3联系人，zhangdy2@essence.com.cn 证券研究报告/国投证券宏观定期报告 ...