报告公司投资评级 - 报告维持对长源电力的"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 1H24 公司营收/归母净利润同比增长主要系有效产能同比提升 [2] - 考虑未来新能源装机大量并网,下调公司发电量预期,预计2024-2026年公司归母净利润为8.37/11.61/15.57亿元 [2] - 公司火电盈利能力相对更稳定,给予2024年目标1.2xPB,目标价4.66元 [2] 公司火电业务总结 - 1H24公司火电利用小时数同比下降304小时,但火电发电量同比增长14.18%,主要系新项目投产 [3] - 1H24公司火电板块净利润同比下降4.0%,主要系部分火电子公司净利润下降 [3] - 1H24公司火电度电净利润为3.2分,同比下降0.6分 [3] 公司新能源业务总结 - 1H24公司新能源项目新增装机42.71万千瓦,其中风电发电量同比下降22.84% [4] - 2024年公司新能源项目计划新开工20万千瓦、投产60万千瓦 [4] - 1H24公司热力业务营收同比增长16.89%,毛利率同比提升10.5个百分点 [4]