报告投资评级 - 报告给予拓普集团"买入"评级,维持此前评级 [2] 报告核心观点 - 新客户和新产品放量,带动公司 Q2 收入与利润快速增长 [4] - Q2 毛利率短期承压,费用率环比下降 [5] - 产品平台化战略持续推进,多项目相继量产,产品线不断丰富 [6] - 公司是优秀的 tier 0.5 平台型零部件供应商,把握新能源汽车发展潮流,跟随优质新能源汽车客户成长,单车配套金额不断提升 [7] 财务数据总结 - 24H1 公司实现营收 122.22 亿元,同比+33.42%;实现归母净利润 14.56 亿元,同比+33.11%;实现扣非归母净利润 12.96 亿元,同比+26.14% [4] - Q2 实现营收 65.34 亿元,同比+39.25%,环比+14.86%;实现归母净利润 8.11 亿元,同比+25.94%,环比+25.63%;实现扣非归母净利润 7.00 亿元,同比+15.30%,环比+17.41% [4] - 24H1 内饰功能件实现营收 39.08 亿元,同比+24.29%;底盘系统实现营收 37.89 亿元,同比+31.45%;减震器实现营收 21.43 亿元,同比+18.02%;热管理系统实现营收 9.19 亿元,同比+18.39%;汽车电子实现营收 7.07 亿元,同比+743.67% [6] - 预计 24/25/26 年归母净利润分别为 30/38/47 亿元,对应 PE 分别为 18/14/11 倍 [7] 风险提示 - 下游客户销量不及预期 [8] - 机器人新业务拓展不及预期 [8] - 海外业务盈利低于预期 [8]