报告投资评级和核心观点 投资评级 - 维持"增持"评级 [9] 核心观点 - 2024H1公司营收497.14亿元,同比降7.35%;归母净利润1.39亿元,同比由亏转盈,增6.34亿元 [9] - 2024Q2归母净利润1.36亿元,环比增1.33亿元,业绩符合预期 [9] - 考虑钢铁行业需求仍偏弱,下调2024-2025年归母净利润预测至1.93/2.30亿元,新增2026年归母净利润预测2.68亿元 [9] - 参考可比公司,给予公司2024年0.63倍PB进行估值,下调目标价至3.72元 [9][14] 公司经营情况 不锈钢毛利率回升 - 2024H1公司综合毛利率2.04%,较2023年升1.37个百分点 [9] - 不锈钢毛利率2.23%,较2023年升2.11个百分点;而普通钢材和钢坯毛利率1.42%,较2023年降0.27个百分点 [9] - 不锈钢原料价格跌幅大于产品价格跌幅,而普通钢盈利继续承压,主要系钢材价格降幅大于原料价格降幅 [9] 差异化竞争战略 - 2024上半年公司差异化产品销量占比达55.9%,其中95个差异化产品销量超上一年水平 [9] - 大力拓展高附加值产品海外市场,宽幅热轧冷轧、超纯、双相耐热、镍基合金、管线钢等品种出口呈强劲态势 [9] - 高端冷轧取向硅钢工程和子公司太钢鑫海的162万吨高端不锈钢合金材料工程在建设中,有利于公司进一步优化产品结构 [9] 不锈钢需求维持增势 - 2024年1-7月我国不锈钢表观消费量同比增4.97%,不锈钢需求增速虽有所下降,但仍维持增势 [9]