行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好"[2] 报告的核心观点 - 房地产行业作为化工重要的终端下游,承载着较大的消费体量,本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况,寻找产业链投资机会[4] - 2024年7月,全国房地产开发景气指数为92.22点,同比下降1.48点,环比增长0.12点;2024年8月,中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4523.72,同比下降3.61%,环比下降3.47%[14] - 8月百城二手房价跌幅收窄,MDI、TDI均价环比上行[3][4][7][8] 行业概况 下游房地产行业 - 2024年7月,商品房销售面积累计同比下降18.60%,其中住宅下降21.10%,办公楼下降6.90%,商业营业用房下降5.70%[15] - 2024年8月,中国30大中城市商品房成交面积为719.25万平方米,同比下降24.31%,环比下降9.74%[15][16] - 房地产行业涉及的化工品多种多样,与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等,向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品,与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等,向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品[18] 上游化工产品 - 2024年8月,同比来看,PVA、聚羧酸减水剂单体TPEG月均价涨幅较为明显,纯碱、TDI、平板玻璃等跌幅较深;环比来看,纯MDI、TDI等月均价环比有所上升,重质纯碱、轻质纯碱、平板玻璃(5mm)月均价分别环比下跌11.13%、8.74%、8.73%,跌幅较深[19] 细分行业动态 玻璃产业链 - 2024年8月,平板玻璃5mm月均价为1561.06元/吨,环比下降8.73%,同比下降21.72%;平板玻璃月均毛利为84.79元/吨,环比下降64.22%,同比下降82.99%[21][22] - 2024年8月,重质纯碱月均价为1831.45元/吨,环比下降11.13%,同比下降26.64%;轻质纯碱月均价为1708.09元/吨,环比下降8.74%,同比下降27.13%;纯碱毛利月均值为273.72元/吨,环比下降32.93%,同比下降64.77%[23] 水泥产业链 - 2024年8月,水泥月均价为341.65元/吨,环比增长0.09%,同比下降9.36%;水泥月均毛利为35.52元/吨,环比增长5.68%,同比下降53.36%[26][27] - 2024年8月,萘系减水剂月均价为3875.00元/吨,环比增长0.08%,同比增长1.81%;聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7575.00元/吨,环比增长2.04%,同比增长5.99%,聚羧酸减水剂单体月均毛利为-770.13元/吨,环比下降163.64%,同比下降724.56%[32] 涂料产业链 - 2024年8月,钛白粉月均价为15441.36元/吨,环比下降0.02%,同比下降0.59%;钛白粉月均毛利为-564.60元/吨,环比下降41.48%,同比下降32.65%[37][38] 保温材料产业链 - 2024年8月,纯MDI月均价为19090.91元/吨,环比增长5.93%,同比下降14.64%;聚合MDI月均价为17334.09元/吨,环比增长0.83%,同比增长1.03%[42][43] 家居产业链 - 2024年8月,TDI月均价为13838.64元/吨,环比增长3.33%,同比下降25.69%;TDI月均毛利为1635.09元/吨,环比增长70.27%,同比下降77.67%[45][46] 型材管材产业链 - 2024年8月,聚乙烯月均价为8197.86元/吨,环比下降2.67%,同比下降0.52%[48][49] - 2024年8月,聚丙烯粒料月均价为7626.73元/吨,环比下降0.81%,同比增长1.85%;聚丙烯粒料月均毛利为-472.82元/吨,环比增长38.37%,同比下降1392.74%[51][52] - 2024年8月,PVC电石法月均价为5309.55元/吨,环比下降3.91%,同比下降10.86%;PVC月均毛利为-86.90元/吨,环比下降1718.14%,同比下降33.68%[53] 胶粘剂产业链 - 2024年8月,DMC月均价为13481.82元/吨,环比下降0.30%,同比增长0.81%;DMC月均毛利为-1043.13元/吨,环比增长24.48%,同比增长27.51%[58] - 2024年8月,PVA月均价为12591.71元/吨,环比下降0.71%,同比增长9.42%[58] 风险因素 - 宏观经济不景气导致需求下降的风险 - 行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险 - 经济扩张政策不及预期的风险[60]