报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 业绩稳步增长，盈利能力提升 - 2024年上半年公司收入同比增长13.90%，归母净利润同比增长13.47%，扣非净利润同比增长31.83% [5] - 2024年第二季度公司收入同比增长14.39%，环比增长18.07%；归母净利润同比增长20.19%，环比增长35.54%；扣非净利润同比增长64.41%，环比增长15.39% [5] - 公司毛利率持续提升，2024年上半年毛利率为31.54%，同比提升5.47个百分点 [5] 研发投入持续提升 - 2024年上半年公司研发费用同比增长39.29%，研发费用率为12.19%，同比提升2.22个百分点 [5] - 主要系宽谱光放大器、DCI设备、相干模块、小型化放大器、400G光模块、数据中心光模块等研发项目投入增长较快 [5] 400G传输网升级和AI算力需求带动业务增长 - 2024年上半年公司传输业务收入同比增长10.15%，毛利率为34.15% [5] - 接入与数据业务收入同比增长60.40%，毛利率为12.70% [5] - 国内业务收入同比增长29.39%，毛利率为32.17% [5] - 400G长距离非相干模块批量生产，400G/800G短距光模块投产，优化L++光放大器产品性能，加快研发C+L一体化光放大器 [5] - DCI和板卡产品已批量生产并交付 [5] 加快海外业务拓展 - 投资设立新加坡子公司作为海外总部 [6] - 加快建设泰国生产制造基地，未来有望缓解海外订单交付压力 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为9.50、11.26、13.31亿元 [7][9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.24、1.60、1.95亿元 [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.03、1.32、1.61元 [7] - 参考可比公司估值,给予公司2024年动态PE区间40-45X,对应合理价值区间41.20-46.35元 [8]