报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1. 百货及汽贸业态销售下滑,马消及非经常性损益影响业绩增长。1H24公司实现营收89.80亿元/yoy-11.56%,归母净利润7.12亿元/yoy-21.06%,扣非归母净利润7.05亿元/yoy-12.92%。[1] 2. 百货和汽贸业态销售下滑幅度较大,主要因为百货成交客流减少导致销售下降,汽贸业态控制经营风险,减少特供车业务规模。[1] 3. 盈利能力基本保持稳定,毛利率和费用率基本稳定。[1] 4. 新业态生鲜折扣开业,经营变革持续推进。公司在混改落地后,经营和管理效率有望进一步提升,随着传统业态改革以及新业态折扣零售快速崛起,预期公司业绩有望增长。[1] 分业态总结 1. 百货业态: - 1H24实现销售额13.27亿元/yoy-6.9%,2Q24实现销售额5.56亿元/yoy-9.1%。[1] - 毛利率72.4%/yoy-1.3pct,基本保持稳定。[1] 2. 超市业态: - 1H24实现销售额36.73亿元/yoy-3.6%,2Q24实现销售额16.87亿元/yoy+0.5%。[1] - 毛利率25.1%/yoy-1.1pct,基本保持稳定。[1] 3. 电器业态: - 1H24实现销售额16.57亿元/yoy+0.7%,2Q24实现销售额8.67亿元/yoy-2.6%。[1] - 毛利率19.2%/yoy+0.1pct,基本保持稳定。[1] 4. 汽贸业态: - 1H24实现销售额22.26亿元/yoy-28.7%,2Q24实现销售额9.76亿元/yoy+45.6%。[1] - 毛利率6.4%/yoy+0pct,基本保持稳定。[1]