报告公司投资评级 - 报告给予海信家电"买入"评级 [9][10] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q2 公司营收达 251.56 亿元(+6.98%)，归母净利润达 10.35 亿元(+17.26%)，收入端表现稳健，利润端实现快速增长 [4] - 2024H1 公司暖通空调/冰洗/其他主营分别实现收入 227.67/146.93/60.74 亿元，分别同比+7.59/+26.81/+1.97%，其中冰洗品类增速较快 [4] - 2024H1 公司内销/外销分别实现收入 253.28/182.05，分别同比+3.52/+27.87%，外销收入快速提升 [4] - 2024H1 公司在美洲区利用墨西哥蒙特雷工厂布局优势补足美系产品阵容，美洲区收入同比+40%，实现高速增长 [4] - 2024H1 公司新设合资公司赋能拓展东盟区品牌建设，东盟区整体收入同比+39.46%，自有品牌业务高增(+64.37%) [4] 盈利能力 - 2024Q2 公司毛利率为 20.95%(-0.92pct)，或系行业竞争加剧叠加原材料价格和海运费上涨所致 [5] - 2024Q2 公司净利率为 5.93%(-0.21pct)，跌幅略小于毛利率 [5] - 2024Q2 公司财务费用率提升系外汇评估汇兑收益减少所致 [5] 业务拓展 - 公司在新风空调领域持续领跑行业，2024H1 海信新风空调线下市场占有率攀升至 45.3% [5] - 三电公司持续突破新能源汽车综合热管理系统，第五代电动压缩机平台上已实现兼容多种冷媒 [5] - 三电公司持续提升制造效率，2024H1 工时损失绝对值同比改善 2.3%，UPPH 同比改善 5.3%，单台制造费用同比改善 4.4% [5] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 33.38/38.17/42.72 亿元，对应 EPS 分别为 2.41/2.75/3.08 元 [7] - 当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 10.28/8.99/8.03 倍 [7] - 2024-2026 年公司营业收入分别为 95,102/104,631/114,299 百万元，营收增速分别为 11.10%/10.02%/9.24% [7] - 2024-2026 年公司净利润增长率分别为 17.63%/14.38%/11.90% [7] - 2024-2026 年公司 ROE 分别为 19.88%/18.52%/17.17%，ROIC 分别为 17.16%/15.33%/13.68% [8]