报告公司投资评级 中烟香港（06055）的投资评级为"买入"(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 2024H1 公司总收入为 87.0 亿港元，同比增长 12.4%。其中烟叶类产品进口业务收入为 68.0 亿港元，同比增长 5.5%；烟叶类产品出口业务收入为 9.2 亿港元，同比增长 23.0%；卷烟出口业务收入为 5.5 亿港元，同比增长 127.9%；新型烟草出口业务收入为 0.44 亿港元，同比增长 28.4%；巴西经营业务收入为 3.9 亿港元，同比增长 42.8%。[2] 2) 2024H1 公司归母净利润为 6.4 亿港元，同比增长 40.8%，归母净利率为 7.4%，较上年同期提升 1.5个百分点。公司整体毛利率为 11.1%，较上年同期提升 1.5个百分点。[2] 3) 受益于免税市场客流恢复，公司卷烟出口业务收入同比增速亮眼。[3] 4) 公司作为中国烟草体系内唯一以烟草主业的上市公司，背靠坚实壁垒。我们认为公司出口业务产品结构的优化以及自营业务规模的提升将带动公司整体毛利率提升。预计公司 2024E-2026E 年收入和归母净利润均保持良好增长。[4][5]