报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 功能性镜片业务持续推动业绩增长 1) 24H1 功能性镜片销量占总体镜片销量的32.04%,实现45.29%的快速增长,其中离焦镜片/缓解疲劳镜片/成人渐进镜片销量同比+24.12%/+113.85%/-5.32% [1] 2) 公司积极培育自有品牌,不断升级迭代自有品牌产品矩阵,24H1自有品牌镜片销量占比61.29%,自有品牌镜架销量占比66.42% [1] 梳理门店,净增稳健 1) 公司24H1门店分别新开28家/闭店13家,截至2024年6月30日共有门店530家,其中直营门店501家 [1] 2) 直营门店中,商超及医疗机构渠道实现营收4.12亿元/yoy-1.81%,独立街铺渠道实现收入0.55亿元/yoy-12.31% [1] 积极拥抱互联网生态圈 1) 24H1实现线上GMV0.98亿元/yoy+0.93%,占总营收的14.49%,公司在主流电商平台均开设了官方账号及旗舰店,同时抖音店铺开展常态化直播 [1] 2) 完善本地生活布局,24H1线上团购券交易金额0.8亿元/yoy-9.20%,其中抖音本地生活平台实现GMV0.29亿元/yoy-36.65%,大众点评平台GMV0.31亿元/yoy+68.90% [1] 合作雷鸟拟成立智能眼镜合资公司 1) 公司与雷鸟创新签订合作框架协议,双方同意共同出资设立合资公司,合资公司将计划研发拍摄眼镜、音频+AI眼镜第一代产品 [1] 2) 在此合作项目中,公司将负责线下渠道销售和推广,参与产品研发设计,并对产品、渠道、营销等关键策略有共同决策权 [1] 盈利预测与投资评级 1) 我们预计公司24/25/26年实现营收13.41/15.55/18.28亿元,归母净利润分别为1.50/1.72/2.02亿元 [2][3] 2) 对应2024年9月2日收盘价PE分别为32/28/24X,维持"买入"评级 [1]