山东高速:通行费收入下滑业绩承压,股息率仍然具备吸引力

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入121.37亿元,同比增长6.16%;归母净利润16.32亿元,同比下降7.23%;经营活动产生的现金流量净额为29.85亿元,同比增长11.78% [2] - 2024年Q2,公司实现营业收入76.05亿元,同比增长20.89%,环比增长67.8%;归母净利润8.63亿元,同比下降7.70%,环比增长12.17%;经营活动产生的现金流量净额为19.53亿元,同比增长8.33%,环比增长89.23% [2] - 公司改扩建工程逐步接近尾声,京台高速齐河至济南段改扩建工程自开工以来,路基工程累计完成90.02%,桥涵工程累计完成94.83%,路面工程累计完成76.21%,建成通车后有望迎来车流量和收费标准的双重提升,同时叠加收费期限的延长,有助于增强公司路桥运营主业的中长期成长性 [2] - 公司在股权投资方面收购泸州东南公司100%股权,有利于公司做大做强做优主业板块,提高公司在川渝地区的影响力 [2] - 公司持续推进资本运营,2024年上半年实现投资收益14.41亿元,同比增长51% [2] 分红政策 - 根据公司发布的《未来五年(2020-2024年)股东回报规划》,在符合现金分红条件的情况下,公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属母公司所有者净利润的60%,并保持分红的稳定性和连续性 [2] - 以公司2024年6月30日收盘价9.08元为基础,测算公司股息率约为4.6% [2]