报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营收9.73亿元(YOY+38.83%)，实现归母净利润6654万元(YOY+1.84%)。其中2024Q2公司实现营收4.08亿元(YOY+29.89%)，实现归母净利润2154万元(YOY-17.36%)。[6] 2) 公司坚持"产品渠道创新，成本质量领先"的策略,全面推动燕麦产品作为健康食品的品类发展,全产品线均较高成长。[6][7] 3) 公司线下全渠道覆盖,线上加速发展社交电商,持续布局创新渠道,打造全渠道矩阵。[8] 4) 预计2024-2026年公司营业收入分别为20.10/25.29/31.03亿元,归母净利润分别为1.24/1.82/2.47亿元,对应EPS分别为0.55/0.81/1.11元/股。给予公司2024年20-25倍的PE估值,对应合理价值区间为11.00-13.75元/股。[8][9] 分产品总结 1) 2024H1纯燕系列燕麦片实现营收3.72亿元(YOY+21.65%)，毛利率同比增加1.31pct;复合系列燕麦片实现营收4.36亿元(YOY+58.38%)，毛利率同比下降0.05pct。[7] 2) 有机、牛奶燕麦、燕麦+系列等明星产品稳步增长,燕麦+系列同比增长超过55%,粉类冲调产品同比增长接近70%。[7] 3) 冷食燕麦片实现营收6789万元(YOY+19.70%),"其他+其他业务"收入合计实现营收9793万元(YOY+53.83%)。[7]