报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩稳步提升 - 24H1 实现收入 201.14 亿元,同比增加 10.21%;归母净利润 27.09 亿元,同比增加 8.4% [1] - 单季度来看,24Q2 公司收入 124.16 亿元,同比增加 2.99%,环比增加 61.27%;归母净利润 21.14 亿元,同比增加 7.09%,环比增加 254.82% [1] - 盈利能力保持稳定,费用管控良好。24H1 毛利率为 29.03%,同比增加 0.46pct,净利率为 14.27%,同比下降 0.25pct [1] 国内外市场实现新突破 - 国内市场电网内外市场均有突破,中标多个重大项目 [2] - 国际市场成功签订多个重大项目 [2] - 24H1 公司新签合同共计 287 亿元,同比增长 10.7% [2] 持续推进研发创新 - 公司注重研发创新,24H1 研发投入 12.44 亿元,同比增加 14.79% [2] - 研制多项行业领先的核心产品,如世界首套静止同步调相机、环保型快速断路器等 [2] - 核心产品在多个重大工程中成功应用 [2] 财务数据总结 - 预计公司 24-26 年的营收分别为 568.20、630.54、704.91 亿元,增速分别为 10.2%、11.0%、11.8% [3] - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 80.64、90.62、101.06 亿元,增速分别为 12.3%、12.4%、11.5% [3] - 8 月 30 日收盘价对应公司 24-26 年 PE 为 25、22、20 倍 [3] 风险提示 - 电网投资不及预期 [3] - 市场竞争加剧风险 [3]