央行货币政策操作 - 央行8月开启了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值1000亿元[3] - 央行资产负债表结构将从"国外资产"向"对政府负债"转变，人民币流动性供给结构将从"美元主权信用"转向"人民币主权信用"[4] - 人民币流动性结构转变可能加剧全球美元流动性收紧的风险[4] 宏观政策协调 - 财政政策将进一步积极,目标从"巩固和增强经济回升向好态势"转向"着力增强经济持续回升向好态势"[5] - 货币政策与财政政策的协调配合,有利于推动人民币资产的回升[5] 市场展望 - 在美联储9月"预防式降息"前,市场存在流动性宽松预期下的反弹空间[5] - 随着地方政府债务风险缓解和国债买卖操作的开启,央行资产负债表结构转变或将改善国内流动性[5] - 建议未来一个季度对股指采取更为积极的逢低配置策略[5] 风险提示 - 经济数据短期波动风险[6] - 金融市场波动风险[6]