报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 寿险 NBV、NBVM 同比大增,投资收益带动净利润提升 [1] - 保险服务业绩同比大增,合同服务边际较年初小幅增加 [1] - 寿险新单保费同比下降,但个险渠道表现较好,银保渠道有所下滑 [2] - 寿险 NBV 大幅增长,个险和银保渠道 NBV Margin 均有提升 [2] - 产险综合成本率优化,水险保费增速较高 [2] - 投资资产配置调整,固收类资产占比提升,债券公允价值提升带动综合投资收益率大幅提升 [2] 分部门总结 寿险业务 - 保费收入同比下降,但个险渠道表现较好,银保渠道有所下滑 [2] - NBV 大幅增长,个险和银保渠道 NBV Margin 均有提升 [2] - 人力规模有所下降,但人均期缴保费大幅提升 [2] 产险业务 - 综合成本率优化,盈利能力提升 [2] - 原保费收入小幅增长,其中水险增速较高 [2] - 境外财险业务中部分地区利润有所下滑 [2] 投资管理 - 资产配置调整,固收类资产占比提升 [2] - 债券公允价值提升带动综合投资收益率大幅提升 [2]