报告公司投资评级 - 报告给予蒙牛乳业"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司上半年实现收入447亿元,同比下降12.6%;实现经营利润31.2亿元,同比下降4.8% [2] - 毛利率和经营利润率持续提升,分别达到40.3%和7% [2] - 公司积极提升股东回报,拟在未来一年内回购不超过20亿港元的股份,并将持续提升分红比例 [2] 分业务收入预测 - 液态奶收入预计2024-2026年分别为779.7亿元、795.3亿元、811.2亿元,增速分别为-5%、2%、2% [8][9] - 奶粉收入预计2024-2026年分别为36.1亿元、36.8亿元、37.6亿元,增速分别为-5%、2%、2% [8][9] - 冰淇淋收入预计2024-2026年分别为58.5亿元、66.1亿元、72.7亿元,增速分别为-3%、13%、10% [8][9] - 奶酪收入预计2024-2026年分别为45.0亿元、60.0亿元、72.0亿元,增速分别为-3%、15%、12% [8][9] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为45.0亿元、50.2亿元、55.8亿元,EPS分别为1.14元、1.28元、1.42元 [3][4] - 给予公司2024年13倍PE,对应目标价16.25港元,维持"买入"评级 [10][11]