宏观与策略 宏观快评:QE、YCC 与传统政策之辨-中央银行首度国债吞吐操作解读 - 2023 年 10 月 31 日，中央金融工作会议提出"要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖" [10] - 2024 年 8 月，中国人民银行开展了首轮国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债 [10] - 此次操作引起广泛关注，主要包括央行为何开展国债买卖、是否类似西方国家的"大放水"、对基础货币投放方式带来哪些改变 [10] 宏观快评:8 月 PMI 数据解读-消费性服务业展现韧性 - 8 月制造业 PMI 为 49.1%，较上月下降 0.3 个百分点，下降幅度大于 7 月，表明 8 月国内经济增长动能较 7 月进一步弱化 [11] - 8 月非制造业 PMI 小幅回升至 50.2%，消费性服务业走强而生产性服务业走弱 [11] - 从分行业来看，石油石化、食品饮料、汽车等行业预喜/正增率较高，而农业、社服、电子等行业整体法口径下增速占优 [11] 宏观周报:宏观经济宏观周报-本周国内经济增长动能依然偏弱但边际出现改善 - 8 月国内制造业 PMI 为 49.1%，较上月下降 0.3 个百分点，表明 8 月国内经济增长动能较 7 月进一步弱化 [12] - 国信高频宏观扩散指数 A 转为正数，指数 B 小幅上行，表明消费领域景气有所上行，投资领域景气有所下行 [12] - 8 月 CPI 食品价格快速上涨的势头逐渐得到遏制，预计 8 月 CPI 同比约为 0.8% [12] 固定收益投资策略:2024 年 9 月转债市场研判及"十强转债"组合 - 近期部分权益类账户、私募资金等对转债资产关注度提升，短期内构成增量资金，助力转债市场企稳 [13] - 展望后市，若股市延续长期弱势，触发回售条款公司将增加，下修条款对于促转股的作用被削减 [13] - 中长期看，转债市场生态正在经历显著变化，机构投资策略及标的定价逻辑均纳入更多对于发行人偿债能力、促转股能力及意愿的考量 [13] - 选券方面，从转债债性和股性分别出发，可挖掘信用替代机会和正股替代品种 [13][14] 固定收益投资策略:债海观潮，大势研判（九月债市魔咒能否打破？） - 信用债方面，8 月下半年月信用利率背离，信用利差大幅走阔 [15] - 违约方面，8 月上实租赁和西安建工首次违约，违约风险有所回升 [15] - 展望 9 月，我们倾向于信用债存在修复行情 [15] 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募 EB 每周跟踪（20240826-20240830） - 本周无新增可交换私募债项目信息 [16] - 项目获批进度不及预期、经济增速下滑是主要风险 [16] 固定收益周报:超长债周报-交易活跃度继续保持在低位 - 上周超长债成交活跃度继续保持在低位 [17] - 30 年国债和 10 年国债利差处于历史极低位置，短周期介入需谨慎 [17] - 20 年国开债和 20 年国债利差也处于历史极低位置，短周期介入需谨慎 [17] 固定收益周报:转债市场周报-情绪边际转暖，静待右侧确认 - 近期部分权益类账户、私募资金等对转债资产关注度提升，短期内构成增量资金 [19] - 若股市延续长期弱势，触发回售条款公司将增加，下修条款对于促转股的作用被削减 [19] - 中长期看，转债市场生态正在经历显著变化，机构投资策略及标的定价逻辑均纳入更多对于发行人偿债能力、促转股能力及意愿的考量 [19] 行业与公司 电新行业周报:光伏产业链周评（8 月第 5 周）-1-7 月光伏新增装机同比增长 27%，光伏板块中报业绩普遍承压 - 1-7 月我国光伏新增装机 123.53GW，同比增长 27% [26] - 上半年光伏板块中报业绩普遍承压，主要受制于原材料价格下降和行业竞争加剧 [26] - 建议关注福莱特、信义光能、聚和材料、阳光电源等公司 [26] 海外市场专题:美股 ETF 投资指南系列之三——全球 ETF 资产配置组合策略研究 - 美国上市交易的 ETF 具有品种丰富、交易便捷、成本低廉、风险分散、透明度高等特点 [28] - 常见的 ETF 投资策略包括经典的 60/40 投资组合、哈利布朗的永久投资组合、达里奥全天候组合、里克法利的核心 4 组合、史文森捐赠基金组合等 [28] - ETF 组合策略优化可以聚焦于风险平价、均值方差优化、目标风险/收益最优、索提诺比率最优等方向 [28] 海外市场专题:港股市场速览-港股上方空间打开，维持缓慢上行趋势 - 本周港股维持缓步上行走势，恒指涨 2.1%，恒生综指涨 1.8% [29] - 港股通个股加速回流，幅度居中，总体日均资金强度为 2.8 亿港元/日 [29] - 维持推荐