8月PMI指数回落分析 - 8月PMI综合指数为49.1%，较上月回落0.3个百分点[1,2] - 中小企业景气度下滑是8月PMI回落的主要拖累因素[1,19] - 供给与需求子指数的双双回落是主要影响因素[1,22] - 原材料与产成品价格指数均明显下降,8月工业品价格或有环比下行压力[1,33] 实体经济高频数据分化 - 上游发电耗煤量和钢铁生产有所回落[7,38] - 中游PTA、纺织、轮胎行业开工率有所回升[7,40,41,42,43] - 基建相关高频指标仍然偏弱[7,45] - 地产市场销售边际改善但仍偏弱[7,47] 未来经济展望 - 8月工业生产环比增长或进一步放缓[55,56] - 加大逆周期调节力度和加速推进改革已迫在眉睫[57,58] - 政策与预期不一致、地缘政治恶化、外需下行、地产风险是主要风险[62]