投资逻辑 PCB：上半年表现出显著的变化向好变化。2023 年是充分消化需求疲软状态的一年，经过这一整年的调整后周期压力 得到释放，2024 年 PCB 行业迎来显著改善，2024 年前两个季度单季同比增速来看，营收+16%/+11%，归母净利润 +11%/+23%，扣非归母净利润+93%/+33%，可见从周期角度来看 PCB 行业实现了基本面的显著反转；如果从边际改善的 角度，2024 年前两个季度单季环比增速，营收-7%/+14%，归母净利+70%/+49%，扣非归母+76%/+83%，一般情况下每年 的一二季度为 PCB 行业的淡季、三四季度为旺季，但我们观察到今年行业从 Q1 开始盈利环比就有明显变化、环比 Q4 大幅度增长，上半年显示出淡季不淡的特征。 CCL：逐渐走出周期陷阱，海外 CCL 参与高端配套基本面表现更强。CCL 环节的情况相对 PCB 来说要更为复杂，由于 大多数覆铜板厂商在周期下行时承压更严重、同/环比基数较低甚至为负的情况，我们剔除掉基数为负、不可比的样 本，看到整个行业的变化幅度较大，2024 年前两个季度同比营收+3%/+25%、归母净利-49%/+41%、扣非归母净利 -9 ...