报告行业投资评级 - 报告给予英伟达"看好"的投资评级 [3] 报告的核心观点 财务表现 - 英伟达 FY25Q2 收入达 300 亿美元，同比增长 122%，超过分析师预期的 287.3 亿美元 [3] - 非 GAAP 摊薄后每股收益为 0.68 美元，同比增长 152%，高于分析师预期的 0.64 美元 [3] - 调整后毛利率达 75.7%，同比增长 4.5个百分点，环比下降 3.2个百分点 [3] 分部业务表现 - 数据中心收入为 263 亿美元，同比增长 154% [3] - 游戏和 AIPC 收入为 29 亿美元，同比增长 16% [3] - 汽车和机器人收入为 3.46 亿美元，同比增长 37% [3] - 专业可视化收入 4.54 亿美元，同比增长 20% [3] 未来展望 - 25 财年第三季度营收预计为 325 亿美元（318.5~331.5 亿美元），分析师预期均值为 319 亿美元 [3] - 第三季毛利率为 75%±0.5%，全年毛利率预计在 70%左右 [3] - AI 业务持续拓展，Blackwell 预计四季度发货，全年收入数十亿美元 [3] - 在过去的四个季度中推理推动数据中心收入的 40% 以上 [3] - 中国数据中心收入在第二季度环比增长 [3] - Spectrum-X 有望在一年内开始一条价值数十亿美元的产品线 [3] 投资机会 - Hopper 需求依然强劲，Blackwell 需求或超出预期 [3] - NVIDIA AI Enterprise 或成为 AI 分水岭，加速数据中心从通用计算迁移到加速计算的现代化 [3] - 相关个股包括工业富联、沪电股份、深南电路等云侧 AI 公司，以及鹏鼎控股、东山精密等果链公司 [3] 风险因素 - 电子行业发展不及预期 [3] - 宏观经济波动风险 [3] - 地缘政治风险 [3]